Методика выбора оптимальной стратегии инвестирования агропромышленной группы

В последнее время в Казахстане резко возрос интерес к использованию новейших информационных технологий для обеспечения процесса принятия стратегических и управленческих решений. В инвестиционной деятельности такие технологии применяются, как правило, для выбора проектов и обоснования оптимального распределения финансов между ними. Эта проблема приобретает особую остроту при объединении предприятий в вертикально или горизонтально интегрированные корпорации.

Предлагаемая методика позволяет существенно повысить рентабельность предприятий, так как решает актуальнейшую задачу эффективного распределения ограниченных ресурсов.

Рассмотрим трехуровневую систему, которая состоит, например, из корпорации, в которую входят два предприятия, распределяющие свои ресурсы на конкретные инвестиционные проекты. Методика определения зависимости «затраты – эффективность» изложена в [1].

Практическое ее применение проиллюстрировано в данной статье на примере агропромышленной группы Восточно-Казахстанской области, включающей ТОО «Туран», ТОО «Шыгыс-Нан», ТОО «Нан-Сауда» и четыре крестьянских хозяйства «Хлебороб».

Руководством была сформулирована цель экспансии на рынок продаж мучных, хлебобулочных и кондитерских изделий. В соответствии с указанием руководства предприятия, входящие в состав объединения, разработали ряд проектов для достижения поставленной цели.

Все проекты рассматривались в трех вариантах, соответствующих разным уровням финансирования. Для каждого варианта были предоставлены данные о расходной части, и на основе экспертных оценок была определена та доля рынка, которую удастся захватить в случае его реализации.

В таблице 1 представлены показатели текущих доходов и затрат.

Рассмотрим процесс составления пакета оптимальных проектов, согласно критериальному подходу для принятия решений о перспективности инвестиций.

Он состоит из нескольких этапов:

1) Руководство консорциума декларировало новую стратегическую цель - завоевание большей доли рынка;

2) Подразделения консорциума предлагают проекты к реализации.

К рассмотрению предлагаются три проекта:

- реконструкция мельзавода ТОО «Шыгыс-Нан». При отсутствии финансирования будет захвачено 5 % рынка, при частичном финансировании - 10 %, при полном - 15 % (расчеты см. в таблице 2);

- приобретение новой линии по переработке зерна ТОО «Туран». При отсутствии финансирования будет захвачено 20% рынка, при частичном финансировании - 30%, при полном - 40% (расчеты см. в таблице 3);

- приобретение новой линии по производству печенья ТОО «Туран». При отсутствии финансирования будет захвачено 0% рынка кондитерских изделий, при частичном финансировании - 5 %, при полном - 10% (расчеты см. в таблице 4).

3) Цель - принятие решения о наиболее удачном распределении финансовых ресурсов между предлагаемыми к исполнению инвестиционными проектами.

На наш взгляд, необходимо определить взаимосвязь подцелей единиц агропромышленной группы через матрицы связей целей подразделений и комплексной цели всей организации.

На рисунке 1 представлено иерархическое дерево критериев агропромышленной группы.

Рис. 1. Иерархическое дерево критериев агропромышленной группы

Из представленной схемы на рисунке 1 следует, что:

1) Для достижения значения комплексной оценки F1 = 16 существует 1 напряженный план:

- захват рынка муки и хлебобулочных изделий ТОО «Шыгыс-Нан» в размере 15%;

- отказ от захвата рынка кондитерских изделий ТОО «Туран» в размере 40%;

2) Для достижения максимального значения F2 существует 1 напряженный план:

- захват рынка муки и хлебобулочных изделий ТОО «Туран» в размере 40%;

- отказ от захвата рынка кондитерских изделий ТОО «Туран».

3) Остальные критерии не являются комплексными. Их максимум определяется множеством принимаемых значений.

Полученный набор проектов обеспечивает достижение поставленной цели.

Теперь необходимо рассмотреть предлагаемые проекты для определения их эффективности и инвестиционной привлекательности.

1) Реконструкция мельзавода ТОО «Шыгыс-Нан». На текущий момент технологическая схема и оборудование мельзавода морально и физически устарели. Требуется немедленная реконструкция.

В результате реконструкции мельзавода возрастет переработка сырья. На реконструируемой линии возрастет выход муки высшего сорта с 14 до 59 %. Объем продаж возрастет с 1 525 637,8 тысячи тенге до 2 216 329,1 тысячи тенге. За 5 лет чистый приведенный доход составит 127 204 тысячи тенге при ставке дисконтирования 12%. Срок окупаемости - 4 года (период, когда чистый приведенный доход станет больше 0). Внутренняя норма возврата - 22%. Для реализации проекта планируется привлечь заемные средства в размере 305 425 тысяч тенге. При таком финансировании захват рынка составит 15%.

Проценты за кредит и кредит планируется погасить за 5 лет. Кредит планируется гасить за счет амортизационных отчислений и прибыли.

Проведем анализ с учетом дисконтирования (ставка равна 12%) (см. рисунок 2).

Рис. 2. Определение внутренней нормы возврата

IRR = 22, соотношение результатов и затрат равно 1,02, соотношение чистой приведенной стоимости и затрат составляет 0,02, а срок окупаемости – 4 года.

2) Приобретение новой линии по переработке зерна ТОО «Туран». На предприятии ТОО «Туран» планируется приобрести линию для переработки зерна. Стоимость комплекса – 6624 тысячи тенге, сумма финансирования для установки – 736 тысяч тенге.

Работа позволит снизить стоимость приобретаемого сырья, так как сократятся транспортные затраты на доставку сырья. При запуске линии потребуется привлечь 14 человек. Получив сырье соответствующего качества и по заниженной цене, предприятие сможет пересмотреть себестоимость хлебобулочных изделий в сторону понижения, тем самым привлечь новых покупателей своей продукции. Предполагаемый объем производства (стоимость реализации в течение первых лет после получения ссуды) товаров или услуг (в разбивке по годам), тысяч тенге: I - 97 188; II - 138 181,5. В результате реализации проекта планируется захватить 40% рынка. Планируемое число занятых в течение первых лет после получения кредита (в разбивке по годам), человек: 1 -56; 2-57.

Примерные объемы затрат на производство товаров или услуг в течение двух лет после получения ссуды (в разбивке по годам), тысяч тенге: I - 82252,4; II- 109134.

Примерная прибыль от коммерческой деятельности в течение первых двух лет после получения ссуды (в разбивке по годам), тысяч тенге: I - 6100: II - 9588.

Запрашиваемая величина кредита - 7360 тысяч тенге.

Желательный для заемщика срок для гашения кредита - 24 месяца.

Проведение анализа инвестиционной привлекательности с учетом ставки дисконтирования в 12%.

Внутренняя норма возврата – более 84%, соотношение результатов и затрат -1,09, соотношение чистой приведенной стоимости и затрат - 0,095, проект окупится на второй год.

3. Приобретение новой линии по производству печенья ТОО «Туран». Итоговые характеристики этого проекта. ТОО «Туран» предлагается приобретение линии по выпечке печенья «Fank».

Реализуют его по оптовой цене 10 тенге за упаковку. Товар пользуется спросом. Производительность - одна тонна печенья в сутки (8300 упаковок печенья).

Для производства этой продукции необходимо 7 человек, ФЗП - 115 тысяч тенге в месяц. Стоимость линии - 4422 тысячи тенге, затраты на наладочные работы и запуск линии - 850 тысяч тенге.

Необходимое оборудование для изготовления упаковки печенья, производимое в России фирмой «Макрас», стоит 2800 тысяч тенге. Общая требуемая сумма инвестиций составит 8072 тысячи тенге.

Данный проект не включается в итоговый пакет для реализации, поскольку напряженный план, полученный из схемы, представленной на рисунке 2, указывает на его исключение из пакета для достижения поставленной цели - экспансии на рынок с минимальными затратами.

Возникает задача - проранжировать указанный пакет проектов, созданный для максимизации захваченной доли рынка. Производим однокритериальный анализ (см. рисунок 3).

Предлагается осуществить займов на сумму 7360 тысяч тенге (для второго проекта) и 305 425 тысяч тенге (для первого).

Для третьего проекта предполагалось использовать собственные средства. Данные средства можно перераспределить на финансирование проекта № 2, поскольку его эффективность выше проекта № 1.

Соответственно, отпадет потребность в кредите, а помимо этого, останутся средства на финансирование первого проекта.

Рис. 3. Ранжирование проектов по методу «затраты - эффективность»

Рассмотрим график зависимости дисконтированного дохода от агрегированных затрат (капиталовложений на реализацию проекта) (см. рисунок 4).

Соответственно, при новом пересчете инвестиционных проектов показатели их привлекательности возрастут, но незначительно, поскольку фактор дисконтирования снизит положительное влияние отсутствия выплат по процентам за кредит в последующие периоды.

Рис. 4 - Определение внутренней нормы возврата

Итоговые расчеты по трем предлагаемым проектам представлены в таблице 5.

Затраты суммируются от проекта к проекту. Чистый приведенный доход в данном случае не имеет смысла агрегировать, поскольку он подсчитывается за разный период времени. Вертикальная линия соответствует собственным средствам, которыми располагает агропромышленная группа для финансирования проектов, поскольку второй проект (ближе к оси ОХ) лежит левее, то его финансирование производится за счет собственных средств.

Для финансирования первого проекта останется 99,2 тысячи тенге собственных средств.

ЛИТЕРАТУРА

1. Бондарева М., Квасов А., Ан Е., Баймолдаев Б. Применение критериального подхода для принятия решений о перспективности инвестиций // Промышленность Казахстана, 2002.